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　　走势分析★★✿：今日行情深度回踩前期支撑位★★✿，旺季预期支撑叠加能源替代紧张情绪★★✿，焦煤后续有望保持偏强运行★★✿，下方支撑位参考1200附近澳门永利★★✿，上方压力位参考1320附近★★✿。

　　走势分析★★✿：从驱动因素看★★✿，供给端装置运行总体平稳★★✿，个别企业虽有所波动★★✿，但整体产出维持高位★★✿，供应压力并未缓解★★✿。需求方面★★✿，下游企业多消耗前期原料库存为主★★✿，新单采购意愿不强★★✿，现货市场交投气氛偏淡★★✿。成本端原油价格高位运行对化工板块形成一定情绪支撑★★✿。展望后市澳门永利★★✿，在供给高位与成本拉动的博弈下★★✿，纯碱短期或以震荡偏强为主★★✿。

　　走势分析★★✿：本榨季广西产区生产进入后半程★★✿，阶段性供应压力有所减轻★★✿；与此同时★★✿，市场对即将到来的消费旺季存有预期★★✿，采购情绪较前期有所回暖★★✿。外部市场方面★★✿，虽然隔夜原糖期价因油价调整而有所回落★★✿，对国内市场情绪形成一定牵制★★✿，但原油价格整体维持高位★★✿，从制糖比角度对新榨季全球糖产预期构成支撑★★✿，限制了外盘的下行空间★★✿。展望后市★★✿，在国内收榨推进与消费预期回暖的背景下★★✿，白糖短期或延续偏强震荡格局★★✿。

　　现货钢材普遍成交一般★★✿，钢联数据公布★★✿，上周五大材继续增产★★✿，其中螺纹增产速度放缓★★✿，铁水产量回升★★✿。上周建材表需上升★★✿，螺纹库存整体去化★★✿，但同比表需仍在下滑麻生早苗★★✿。供应压力较大★★✿。近期★★✿，能源与海运费上涨★★✿，带动煤炭跟随上涨★★✿，若战争持续加剧★★✿，将使钢材原料成本继续抬升★★✿。螺纹钢产量回升至年内高位★★✿，库存去化有限★★✿，供应压力犹存★★✿。需求迎来改善★★✿，周度表需低位持续回升★★✿，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变★★✿，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限★★✿。

　　交易逻辑★★✿：进入3月底★★✿，近月05合约主力资金大举流出★★✿，导致05合约走势相对走弱★★✿。05-10差价负值扩大★★✿。高库存下★★✿，产业套保盘锁定现货销售利润★★✿，近月价格承压★★✿。远月合约政策面看好★★✿，传统“金9银10”消费旺季★★✿，需求有一定提振空间★★✿。故此资金流入★★✿，持仓量持续增加★★✿，对价格形成支撑★★✿。

　　套利策略★★✿：该策略为跨期套利交易策略★★✿，建议关注2605月和2610月合约反套机会★★✿。目前05-10价差=-30★★✿，通常表现为负值继续扩大★★✿，预计反套策略可能存在一定机会★★✿，建议关注★★✿。

　　风险提示★★✿：若4月出现超预期降库或突发限产情况★★✿，近月空头被迫平仓★★✿，资金大举回流05合约麻生早苗★★✿，将导致价差收窄★★✿，则立刻取消关注★★✿。

　　据生意社和隆众资讯提供综合数据来看★★✿，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段★★✿。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间★★✿。从成本端来看★★✿，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线★★✿，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间★★✿，上方阻力较大★★✿；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线★★✿，具备较强的心理支撑★★✿。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下★★✿，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能麻生早苗★★✿。

　　套利交易逻辑:2609合约有夏季高温检修预期★★✿，尽管今年夏季检修预期较弱★★✿，但从心理层面和资金层面来分析★★✿，空头资金打压意愿或有减弱的预期★★✿，对该合约低位沽空或存有顾虑心态★★✿。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力★★✿，市场心理和资金预期都偏弱★★✿。

　　套利策略★★✿：该策略为跨期套利交易策略★★✿，建议关注2609月和2701月合约正套机会★★✿。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会★★✿。

　　风险提示★★✿：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停★★✿，或海外需求爆发★★✿，国内库存压力缓解★★✿。地产政策方面★★✿，假如二季度地产政策继续加码★★✿，带动玻璃日熔量回升较高水平★★✿，或将通过产业链传导提振纯碱的需求麻生早苗★★✿。

　　纯苯是生产苯乙烯的核心原料★★✿，二者价格高度联动★★✿。目前处于苯乙烯新增产能真空阶段★★✿，新增产能有放缓的趋势★★✿，供应压力小澳门永利★★✿。下游复工启动后★★✿，下游汽车麻生早苗★★✿、家电等行业需求回暖★★✿，苯乙烯消耗量增加★★✿。苯乙烯（EB）的向上力度和持续爆发时间往往强于原料纯苯（BZ)★★✿，预期加工利润会变好★★✿，加工费有望修复的可能★★✿，导致二者差价扩大★★✿。

　　风险提示★★✿：自然人禁入交割月★★✿，非法人客户★★✿，必须在3月31日（周一）规定收盘前平仓★★✿。根据大商所规定★★✿，自然人客户允许持仓进入交割月（4月）★★✿，否则会被交易所强制平仓澳门永利★★✿。

　　通过基本面分析★★✿，沪铝与氧化铝的差价存在偏多配置的机会★★✿。沪铝供应偏紧★★✿，国内产能接近4500万吨限产★★✿，对价格有支撑澳门永利★★✿。中东地缘冲突★★✿，霍尔木兹海峡封锁★★✿，导致海外电解铝供应压缩澳门永利★★✿，LME目前库存较低★★✿，全球供应依旧偏紧★★✿。需求端得益于新能源和电网投资等★★✿，需求有结构性增长预期★★✿。国内市场★★✿，沪铝社会库存偏低★★✿，利润高启★★✿，表明供需偏紧状况★★✿。而国内氧化铝供给端过剩★★✿，国内氧化铝运行产能高达9400万吨★★✿，广西新投放产能释放★★✿，海外订单流入★★✿，社会库存和仓单压力巨大★★✿，价格将继续承压★★✿。需求端★★✿：基本依赖电解铝★★✿，需求增量有限★★✿。而铝土矿等原料价格下跌★★✿，成本支撑减弱★★✿，氧化铝行业利润微薄甚至亏损★★✿。目前基本面交易逻辑依然成立★★✿。

　　操作策略★★✿：历史差价回顾澳门永利★★✿，从近一年走势看★★✿，两者价差整体震荡走强★★✿，反映了电解铝相对强势★★✿、氧化铝弱势的格局★★✿。该策略适合作为中短期策略★★✿，不建议在当前位置追多布局★★✿，前期关注较早者★★✿，严格设置跌破19695-19705区间取消关注★★✿。

　　中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)★★✿。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考★★✿。本报告/内容难以设置访问权限麻生早苗★★✿，若给您造成不便★★✿，敬请谅解★★✿。本公司不会因为关注★★✿、收到或阅读本报告内容而视其为客户★★✿；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介★★✿，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作★★✿。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险★★✿。

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　　市场有风险★★✿，交易需谨慎★★✿。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素★★✿，亦不应认为本报告可以取代自己的判断★★✿。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果★★✿。

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